核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高(gāo)的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得(dé)较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)估(gū)值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资(zī)的(de)成本(běn)相对(duì)较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策略(15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益(yì)来(lái)看，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就(jiù)需要满足以下(xià)几个(gè)条件：1）在(zài)分(fēn)子(zi)部(bù)分也就(jiù)是(shì)股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资产重(zhòng)定价(jià)的情况下(xià)能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易。上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银(yín)行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看(kàn)，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢(huī)复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的(de)溢价(jià)》

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