5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌(diē)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了市场对(duì)于国(guó)内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信场，基(jī)本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未(wèi)来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市(shì)场预(yù)期更进(jìn)一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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