随(suí)着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基金(j人+工念什么 人工念什么姓īn)配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的人+工念什么 人工念什么姓‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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