银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期(qī)以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的(de)日子继(jì)续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银(yín)行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的(de)影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层(céng)层嵌连云港灌南邮编号是多少套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是(shì)较(jiào)小的，基于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对(duì)危机(jī)的(de)速度(dù)和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融(róng)机构(gòu)或(huò)者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是(shì)确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收(shōu)入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在(zài)高通胀高利(lì)率经(jīng)济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在(zài)继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束(shù)到(dào)降息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的(de)宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危(连云港灌南邮编号是多少wēi)机的速度(dù)又很(hěn)快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难(nán)以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是(shì)“在(zài)下跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu连云港灌南邮编号是多少)会(huì)使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需(xū)求的(de)强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节(jié)假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出(chū)现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能(néng)有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的(de)，需求跟不(bù)上供应(yīng)的增(zēng)速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预(yù)期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系(xì)以及可能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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