随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)以(yǐ)来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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