自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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