在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持(chí)续的(de)。由(yóu)于标(biāo水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出(c水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用hū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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