北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申美女脱了个精光露出奶囗和尿囗请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(j美女脱了个精光露出奶囗和尿囗iāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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