5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智几近是什么意思，几近什么意思拼音联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(s几近是什么意思，几近什么意思拼音hī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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