在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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