自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去(qù)年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受益两大流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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