原本被(bèi)视为极(jí)其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却又(yòu)一次集体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，稳健(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利(lì)润实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位数(shù)增长。在打响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一季(jì)度白(bái)酒业普遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境(jìng)对(duì)白(bái)酒造成(chéng)了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足(zú)够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集(jí)中(zhōng)度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名(míng)酒品牌难以望其(qí)项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法伏间(jiān)，正处于新(xīn)一(yī)轮调整(zhěng)周期的白酒(jiǔ)行(xíng)业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分别占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性增(zēng)长的表(biǎo)现之一(yī)是(shì)优势品牌(pái)正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争格局下(xià)企业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业态(tài)促(cù)使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名(míng)酒时(shí)代”背(bèi)景下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增(zēng)长(zhǎng)的主要动力(lì)。年(nián)报显示(shì)，头部(bù)名酒企业基(jī)本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润(rùn)也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让(ràng)，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景的(de)多(duō)元(yuán)化，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常好的(de)加持(chí)。”

　　白酒结构性增(zēng)长的(de)另一个(gè)特征是，在(zài)过去(qù)取得了(le)稳定(dìng)增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了(le)中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既往毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法强势以(yǐ)外(wài)，其(qí)中(zhōng)高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品(pǐn)线全价格(gé)带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌聚(jù)焦中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业不(bù)约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优(yōu)化的(de)需(xū)要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产能的(de)释(shì)放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头(tóu)部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的(de)品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一步挤(jǐ)压(yā)非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品(pǐn)的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧(jù) 非名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上(shàng)市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家(jiā)，分(fēn)别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成(chéng)7家，在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四(sì)家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二级梯队，都是在各(gè)自省内有一定话(huà)语权、有较大市场规模、省外(wài)市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)的(de)竞争，也推动(dòng)了二级(jí)梯(tī)队的(de)分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡(gòng)酒那(nà)样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要么(me)就会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而(ér)言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因(yīn)为去年同期基数较高，以及(jí)公司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分(fēn)别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率与上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市公司(sī)总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比(bǐ)增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存(cún)增长基本都(dōu)在两位(wèi)数以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年一季度(dù)末，总(zǒng)体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存(cún)在(zài)隐忧。”但他(tā)也表示，“预(yù)计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节(jié)后有望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业(yè)性问题。”蔡(cài)学飞表达了同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经(jīng)济面的(de)恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加(jiā)速去库存，特(tè)别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系(xì)互动平台回(huí)答(dá)投资者关于库存(cún)的问题时(shí)就谈到(dào)，五(wǔ)粮液(yè)产品渠道库(kù)存量不到一(yī)个月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受(shòu)疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端(duān)动(dòng)销(xiāo)放缓，造(zào)成了社会(huì)库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的事(shì)实，未来仍然是趋势(shì)之(zhī)一(yī)。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去(qù)库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而为去库存，全行业各环(huán)节都在(zài)努力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需(xū)库存(cún)消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字(zì)在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁(shuí)就能在(zài)新(xīn)周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法