来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当(dāng)前经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经(jīng)济”支撑大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季(jì)度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤(yóu)其是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存在(zài)，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经济要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流着稳增长不会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发(fā)市场化的力量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营。要下(xià)决心(xīn)从(cóng)根本上解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发(fā)活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的(de)要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服(fú)务(wù)消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的(de)。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立(lì)自(zì)强根基(jī)，培育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施建设和(hé)配套电(diàn)网改造(zào)”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了(le)“重视防范风(fēng)险”。我们(men)认为，人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)到(dào)一定程度(dù)，监管措(cuò)施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业(yè)规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企(qǐ)业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债(zhài)务(wù)管理，严控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债(zhài)务的风(fēng)险也需(xū)要(yào)化解(jiě)。所以(yǐ)今年和(hé)去(qù)年最大的(de)不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题(tí)依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制。

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