本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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