金融界5月16日消息(xī) 国(guó)新办今日(rì)上午举行4月份国民(mín)经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况新闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统计局如何(hé)看待(dài)未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位(wèi)运行(xíng)主要(yào)是阶段性的(de)，当前(qián)中国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上(shàng)是(shì)回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场价格有所回落。同(tóng)时，生(shēng)猪市场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的(de)。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格(gé)下(xià)行，也(yě)带动了(le)食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价(jià)格总体(tǐ)上(shàng)趋于(yú)回落，对国(guó)内居(jū)民(mín)消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六(liù)B的排(pái)放标准在(zài)今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切换，车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下(xià)降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期(qī)受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影(yǐng)响，食(shí)品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价格上升。在(zài)这些因(yīn)素共同(tóng)影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和(hé)能(néng)源由于受到短期因素(sù)影响，往往波(bō)动会比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月(yuè)份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基(jī)本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目(mù)前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(shì)，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩(kuò)大(dà)，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住(zhù)宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务(wù)消费需求(qiú)带动增强，价格(gé)回升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年(nián)以来受到(dào)国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价(jià)格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗(zōng)商品价格(gé)走低、国内石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天然气开采(cǎi)业(yè)价(jià)格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料和化学制(zhì)品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业(yè)价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需(xū)求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市(shì)场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求(qiú)季节(jié)性减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而(ér)市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色金属冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国(guó)内(nèi)市场需求(qiú)仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行发(fā)布的一(yī)季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报(bào)告提(tí)到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗p>

　　今年(nián)以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供(gōng)需恢复时(shí)间(jiān)差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有(yǒu)力支(zhī)持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是(shì)需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体经济(jì)生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节本身有个(gè)过程(chéng)，加之(zhī)疫(yì)情的(de)“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显。去年国(guó)际油(yóu)价(jià)一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经(jīng)济数据(jù)同样存在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明(míng)显回(huí)升。

　　未来(lái)几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗(dī)位(wèi)，主(zhǔ)要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影响。但要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政策(cè)效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年(nián)末可能回升(shēng)至近年均值水平附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续负增(zēng)长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别(bié)是(shì)核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平(píng)衡(héng)，货(huò)币(bì)条(tiáo)件合理适度(dù)，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指标，不能(néng)仅以物价(jià)回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标(biāo)低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济(jì)处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中长期资金来(lái)源刻(kè)画的有(yǒu)效(xiào)社融增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年初见底回升(shēng)，1季度(dù)经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受(shòu)基数、供给和外(wài)需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活(huó)动(dòng)相(xiāng)关服(fú)务、衣(yī)着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑(chēng)增强(qiáng)，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金(jīn)存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多(duō)发(fā)生在(zài)经(jīng)济回(huí)落、货币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也(yě)有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同(tóng)的(de)是，当(dāng)前资金多(duō)滞留(liú)在银行体系(xì)、而不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信用派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路不(bù)同(tóng)，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和(hé)表征(zhēng)不(bù)同(tóng)过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从(cóng)去年9月开(kāi)始持(chí)续(xù)回升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来(lái)的经(jīng)济效应不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生对(duì)企业(yè)行为的支持(chí)已开始显现(xiàn)。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应(yīng)”的(de)存在(zài)，使得大(dà)家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的(de)活动多在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预期的同时(shí)，市场信心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的(de)修(xiū)复已然开(kāi)始，消费动(dòng)能(néng)或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠居(jū)民消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹(dàn)性不宜(yí)低估(gū)；批(pī)发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收(shōu)入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积(jī)极(jí)”信号也在累积。地产大周期向下已是共(gòng)识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期(qī)；但小周期超调(diào)后的修复出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质(zhì)量改善(shàn)，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部(bù)地区(qū)收入修复等，有利(lì)于(yú)稳定低能(néng)级城市需求。

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