5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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