5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wè不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友i)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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