财联(lián)社记者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的确(què)多年(nián)来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社(shè)记(jì)者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度(dù)公(gōng)布的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产品的收益(yì)率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联(lián)社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大(dà)多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人(rén)部(bù)门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规(guī)范存(cún)款利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的(de)可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于(yú)存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？品比照活(huó)期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收(shōu)益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则(zé)上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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