尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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