在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(d索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ì)位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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