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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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