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戊戌年是哪一年沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和(hé)催化(huà)，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月(yuè)召开在(zài)即的第三(sān)届“一(yī)带一路(lù)”国(guó)际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济(jì)上升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的(de)全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修复。

戊戌年是哪一年　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期(qī)板块(kuài)景气(qì)已在改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方(fāng)面，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油轮船的(de)订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能(néng)优(yōu)化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)实(shí)现结(jié)构调(diào)整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成长及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司(sī)发(fā)布股东(dōng)回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定(dìng)且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修(xiū)复(fù)空间较大。