核心观点:在当前经济恢(huī)复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年可(kě)以(yǐ)获得(dé)较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前(qián)可投(tóu)资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是(shì)行业(yè)基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行(xíng)板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分(fēn)红的(de)背后也离(lí)不开经营(yíng发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得负(fù)债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(ku发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ài)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正(zhèng)相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股息策(cè)略：稳(wěn)定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系