近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

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　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨。

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