5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年　

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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