在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xín生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字g)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两(l生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字iǎng)年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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