财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添(ti涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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