北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的(de)东全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还(hái)是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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