在股市高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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