大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外(wài)逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数trong>4月(yuè)份确实(shí)出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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