自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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