银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可(kě)能，因为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2的美国(guó)经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的(de)全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数(shù)增(zēng)速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球(qiú)知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门(mén)的(de)资(zī)产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心在(zài)恶化(huà)，即便银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结束到降息(xī)之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段；二(èr)是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外的政(zh临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2èng)策部门(mén)应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风(fēng)险资产难(nán)以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属(shǔ)的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息(xī)预(yù)期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期(qī)降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预(yù)期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节假期即(jí)将(jiāng)到来(lái)，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上(shàng)的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增(zēng)加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对(duì)未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的(de)关系(xì)以(yǐ)及(jí)可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和时(shí)间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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