四大国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业(yè)已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利(lì)率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息(xī)相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认(rèn)为(wèi)，本(běn)次存款利率新规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一是符合(hé)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是针对(duì)特定存取需求的(de)客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队(duì)测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据(jù)显示(shì)，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银行(xíng)行(xíng)长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在(zài)略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这一市场化(huà)改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完(wán)成存款(kuǎn)利(lì)率调整的(de)闭环(huán)，改善银行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息(xī)差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有助(zhù)于降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，推(tuī)动(dòng)银行(xíng)投放信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为(wèi)。

　　除(chú)利(lì)率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净息差压(yā)力增大(dà)外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国内存(cún)款市场的供(gōng)需变化(huà)——近年来国(guó)内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)下降等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场(chǎng)供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，只是不(bù)同银行在调整(zhěng)节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差(chà)异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化解重点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和信托一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思机(jī)构(gòu)改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也(yě)被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次(cì)调降通知主要释(shì)放了两大信号(hào)，一是减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调(diào)降协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前(qián)银行(xíng)净利差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资(zī)成本(běn)进(jìn)一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席(xí)分析师董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)同样提(tí)到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新(xīn)规(guī)将降低银行总(zǒng)存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。