如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方(bìng)已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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