申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的(de)132家(jiā)公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来(lái)看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营(yíng)收体量居前的(de)企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研(yán)发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营(yíng)收高(gāo)速增长，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业(yè)占比不(bù)足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年(nián)行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设(shè)计(jì)能力，公司得到了(le)相关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利(lì)润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长5k是多少钱，5k是多少钱人民币118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的(de)半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反映了分(fēn)立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面，进而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持平，该年半(bàn)导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和(hé)行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市(shì)公(gōng)司整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技(jì)术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等5k是多少钱，5k是多少钱人民币有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元(yuán)件降价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百(bǎi)分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增(zēng)长四成，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不断通过研发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业(yè)绩改(gǎi)观带(dài)来(lái)正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增5k是多少钱，5k是多少钱人民币长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研(yán)发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合(hé)研发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫(zǐ)光国(guó)微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国内首(shǒu)款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英(yīng)谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导体行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用(yòng)占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众(zhòng)多(duō)行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 5k是多少钱，5k是多少钱人民币