财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别 #ff0000; line-height: 24px;'>谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别yú)资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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