在(zài)华尔(ěr)街经济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lá胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸i)越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zh胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ù)意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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