射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(z体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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