尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jià50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多n)越来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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