当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么>

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(y语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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