昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部(bù)现金(jīn)余额(é)截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来(lái)前(qián)景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型shǒu)续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动，中下游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新(xīn)增产(chǎn)能和(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(sh什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型àng)升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或(huò)维稳。

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