近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú三公里是多少米，三公里是多少米)回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下(xi三公里是多少米，三公里是多少米à)几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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