北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zà五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方i)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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