上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正股(gǔ)退市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的(de)说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下(xià)有保底七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市(shì)的(de)情(qíng)况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致(zhì)退市七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，财(cái)务(wù)状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性评估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性(xìng)、估(gū)值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营(yíng)效(xiào)益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比例(lì)和(hé)结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债(zhài)在(zài)退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险(xiǎn)防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评(píng)级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提(tí)升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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