国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联(liá朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁n)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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