A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jíkind用法固定搭配，kind用法总结)大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公kind用法固定搭配，kind用法总结司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少kind用法固定搭配，kind用法总结ng>。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。