A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王2升是多少斤啊 2升是多少毫升ong>。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越2升是多少斤啊 2升是多少毫升ng>卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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