尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

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　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思rong>