北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu20斤是几kg 20斤是多少磅)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu20斤是几kg 20斤是多少磅)的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū20斤是几kg 20斤是多少磅)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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