尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受(shò鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的u)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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